收入：随着餐饮复苏，2023Q1 收入环比改善。受需求疲弱影响，2022Q4酱油企业收入增长普遍有所承压，但千禾味业受益于零添加品类渗透提速表现亮眼，2023 年以来随着餐饮稳步复苏，2023Q1 酱油企业收入增速环比有所回暖；恒顺醋业、涪陵榨菜2023Q1 均实现平稳开局，安琪酵母国外亮眼增速延续；天味食品受益于复调C 端景气延续、自身渠道管理改善，亮眼增长延续；日辰股份2022 年受餐饮扰动较大，2023Q1 餐饮渠道拐点已至，宝立食品随着百胜中国经营回暖、轻烹放量，营收表现亮眼。
2022 年调味品行业营收和归母净利润分别610.4/71.4 亿元，同增33.9%/-14.2%。2023Q1 调味品行业营收和归母净利润分别161.2/24.3 亿元，同增2.1%/-0.9%。2022 年销售费用率/管理费用率/销售费用率分别6.0%/3.5%/-0.8%，同比-1.9/+0.3/+0.6pct。2023Q1 销售费用率/管理费用率/销售费用率分别5.9%/3.2%/-0.4%。同比-1.4/+0.3/+0.5pct，主要调味品企业一季度未开展大规模的宣传促销活动，销售费用率有所下降。2022 年毛利率和净利率分别28.9%/12.7%，同比-6.5/-6.8pct；ROE 为13.6%，同比-4.8pct。
